7月21日，10年期国债收益率上行0.35BP至1.7430%，30年期国债收益率上行0.5BP至2.2450%，日内振幅仍在1BP以内。过去一周（7月14日至18日），10年期国债收益率全周仅上行约2BP，1.70%至1.75%的极窄区间运行格局已持续近一个月。
上周（7月14日至18日），农商行净买入超长债152亿元，险资净买入93亿元，成为支撑超长端的两股主要力量，中短端方面，理财、基金、货基等非银机构仍是主要买盘力量。
从宏观基本面看，市场关注的核心变量正在从海外流动性切换回国内经济基本面。招联指出，7月宏观数据可能继续走弱，出口在加征关税影响下边际放缓，内需全面回暖仍需时间，经济基本面支持利率下行。粤开证券认为，年内仍存在降准降息概率。7月17日，央行公告称将于7月24日开展4000亿元3个月期买断式逆回购操作，当月有4000亿元同期限买断式逆回购到期，实现等量对冲。7月21日，央行开展2780亿元7天期逆回购操作，净投放970亿元；7月22日，央行继续开展2825亿元7天期逆回购操作，净投放1395亿元。央行持续通过逆回购精准滴灌维护流动性合理充裕。
7月下旬，多家机构对债市三季度走势给出了新的判断。广发证券判断，债市调整风险可控，资金面持续宽松、内需偏弱、非银端需求回归共同构成支撑。中银证券认为，7月政治局会议可能聚焦经济稳定工作，或将利好债市，保持中期“股债双牛”的基准情形。
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